[월스트리트 다락방 투자] 美 연준의 입에 투자하라, 연준의 입은 월가의 거울이다

정치는 늘 소음을 만들지만, 연준은 방향을 제시한다. 

글로벌 금융시장의 소용돌이 속에서 투자자들은 끊임없이 신호와 소음을 구분해야 하는 숙명을 안고 있다. 이것이 올해 현재 글로벌 금융시장의 냉정한 현실이다. 정치인들의 화려한 정치적 수사, 지정학적 위기설, 단발성 스팟뉴스 등은 대부분 24시간짜리 소음에 불과하다. 연방준비제도(Fed)의 통화정책 결정과 발언은 명확한 방향성을 제시하는 신호다. 

미국 연방준비제도는 단순한 중앙은행의 역할 뿐만 아니라 미국 경제의 방향타 역할을 하면서 동시에 글로벌 자산 가격 결정의 핵심 변수의 역할을 한다. 달러 기축통화 체제 하에서 연준의 정책 변화는 전 세계 유동성의 흐름을 바꾸기도 하며, 이는 곧 자산 가격의 밸류에이션 기준을 재정립하기도 한다. 

2020년 코로나19 팬데믹 당시 연준이 제로금리 정책과 대규모 유동성 공급 즉 양적완화를 단행하자, 항공, 호텔, 에너지, 금융 등 전통 산업은 대부분 하락했지만, 기술 기반 경제로의 급격한 전환으로 빅테크(Big Tech) 대형 기술주들은 폭발적으로 상승했다.  특히 인공지능과GPU 수요 급증에 힘입어 주가가 폭등하는 기업도 있다.

반대로2022년 3월부터 시작된 연준의 공격적 금리인상 즉 긴축 정책은 이러한 고 평가 종목들에 직격탄을 날렸다. 빅테크 종목들은 전반적으로 마이너스 20~30%대 하락률을 보였다. 연준의 빠르고 강력한 금리 인상이 성장주에 특히 치명적이었던 것이다.

금리 인상이 지속되면서 성장주의 내재가치가 재평가되었고, 많은 기술주들이 상당한 조정을 겪어야 했다. 이 과정이 우리에게 주는 교훈은 연준의 정책 변화가 기업의 실적 자체보다도 더 강력한 주가 결정 요인으로 작동한다는 사실이다.
 
정책 방향을 아는 자만이 시장을 이긴다 

미국 주식시장에 투자한다는 것은 특히 빅테크 같은 성장주에 투자하는 경우에는 개별 기업의 펀더멘털을 분석하는 미시적 접근을 넘어서, 거시경제 정책의 흐름을 정확히 해석하는 능력을 요구한다. 

구글의 사례를 보면. 디지털 광고시장의 지배적 위치와 인공지능 기술 투자를 바탕으로 한 중장기 성장 가능성을 인정받아왔다. 하지만 금리 인상시기가 지속되자 기업들의 광고 예산이 줄어들었고, 이는 곧 실적 가이던스 하향 조정으로 이어졌다. 결과적으로 주가는 장기간 횡보를 면치 못했다. 

반면 마이크로소프트는Open AI에 대한 전략적 투자와 클라우드 컴퓨팅 서비스, 인공지능(AI) 기능 강화를 통해 연준의 긴축 정책 하에서도 견고한 성장 스토리를 유지할 수 있었다. 이처럼 같은 빅테크 기업이라도 연준 정책 변화에 대응하는 전략의 차이는 견고한 실적과 주가의 흐름으로 이어진다. 

연준의 금리 정책과 가장 밀접하게 산업이 바로 빅테크 중심의 성장주다. 정책 방향을 정확히 읽고 대응하는 투자자는 변동성 속에서도 기회를 포착하지만, 요란스런 정치적 소음에 현혹되는 투자자는 매번 잘못된 타이밍에 잘못된 선택을 할 수 있다. 

정치는 언제나 소음이었지만, 연준은 신호를 준다 

정치적 사건들은 항상 시장에 불확실성을 조성한다. 대선, 총선, 지정학적 긴장 상황은 매번 위기인 양 포장되지만, 실제로는 대부분 단기적 충격에 그치는 경우가 많다. 2024년 미국 대선 기간에도 두 후보 간의 정책 차이가 시장의 주목을 받았지만, 실제 주가의 방향성은 연준의 정책 신호에 따라 결정되었음을 보지 않았는가.

연준(Fed)은 세계에서 유일하게 한 마디로 글로벌 자산시장의 방향을180도 바꿀 수 있는 유일한 기구다. 2023년9월18일 4년 만에 큰 폭으로 기준금리를 기존 5.25%~5.5%에서 4.75%~5.0%로 0.5%포인트인하를 단행하고, 2023년 12월 파월 의장이 “향후 금리 인하 정책에 대한 가능성이 열려 있다”고 언급하자, 엔비디아, 애플, 메타 등 주요 기술주들은 몇 주 만에 두 자릿수 상승률을 기록하며 즉각적인 반응을 보였다. 이는 연준의 발언이 단순한 의견 표명이 아니라 자본시장 참가자들에게 직접적인 영향을 미치는 강력한 정책 기관임을 보여준다. 

올해 현재, 연준은 기준금리를 ‘높은 수준에서 더 오래 유지(Higher for Longer)’하는 전략을 견지하고 있다. 이는 인공지능, 클라우드 컴퓨팅, 반도체, 전기차, 양자 컴퓨팅 등 미래 산업을 선도하는 기업들조차 수익 실현 가능성과 현금흐름 창출 능력에 대한 엄격한 평가를 받아야 하는 시기임을 의미한다. 

하지만 이런 고금리 환경에서도 빅테크기업들은 탄탄한 실적과 미래 성장동력 확보를 통해 여전히 시장을 선도하고 있다. 연준의 정책이 당장 실제로 바뀌지 않더라도, 정책 변화에 대한 암시나 신호만 있어도 이들 종목은 가장 먼저, 가장 민감하게 반응할 것이다. 

장기투자자는 반드시 연준의 큰 흐름을 읽어야 한다

연준의 정책 방향을 정확히 읽기 위해서는 체계적인 접근이 필요하다.  

첫째, 미국 연방공개시장위원회(FOMC)정례회의(연8회 개최) 결과와 연준위원들이 예상하는 향후 금리 수준을 점으로 나타낸 전망표인 점도표(dot plot)를 정기적으로 확인해야 한다. 연준의 정책 방향은 이런 공식 채널을 통해 발표한다. 점도표 상의 기준금리 전망과 인플레이션 예상치는 성장 기술주 투자자들에게 금리로 인한 미래 할인율을 가늠할 수 있는 방향타 역할을 한다. 

둘째, 연준 의장의 발언을 주의 깊게 분석해야 하는 이유는 파월 의장의 말 한마디는 단순한 개인 의견이 아니라 시장 참가자들의 기대치를 형성하는 강력한 시스템이다. 특히 ‘데이터 의존적(data-dependent)’이라는 표현이 나올 때는 빅테크 기업들의 실적에 대한 시장의 민감도가 높아진다는 신호로 해석해야 한다. 

셋째, 채권시장 금리와 나스닥 지수의 움직임을 동시에 관찰해야 한다. 기준금리보다 중요한 것은 시장에서 결정되는 장기금리, 특히10년 만기 국채수익률이다. 2023년 이후 나스닥 지수와 국채금리는 뚜렷한 역상관관계를 보이고 있으며, 이는 특히 높은 주가수익비율(PER)을 가진 빅테크 기술혁신 기업같은 종목들의 주가에 즉각적으로 반영되고 있다. 

정치적 소음에 현혹되는 순간, 당신은 게임 시작 전에 이미 진 것이다. ! 이것이 바로 투자자가 연준과 함께해야 하는 이유이다.

*이 칼럼의 내용은 일반 투자 정보 제공을 목적으로 하며, 개별 투자 결정에 대한 조언이 아니며, 투자에 대한 ‘참고자료’일 뿐입니다.