[HY 금융분석] “트럼프 보편 관세 확대땐 국내 증시 타격 불가피”

금융투자 전문가들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책이 현실화하면서 국내 증시를 포함한 금융시장 타격이 불가피할 것으로 내다보고 있다. 

3일 금융투자업계에 따르면 트럼프 대통령은 국제비상경제권법(IEEPA)에 따라 캐나다, 멕시코, 중국에 대해 관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이에 따라 4일부터 캐나다와 멕시코에는 25%, 중국에는 10%의 추가 관세가 부과된다. 또 유럽연합(EU)을 대상으로도 관세 부과 가능성도 시사했다.  

김찬희 신한투자증권 연구원은 “10% 보편 관세 부과를 가정할 경우 우리의 대미 수출은 10% 내외 줄고, 0.3~0.4%의 부가가치가 감소할 것으로 추정된다”고 말했다.  

이어 “업종별로는 북미 진출 기업이 많은 자동차와 기계류에 피해가 집중될 것”이라며 “여타 품목 역시 과거 대비 확대된 대미국 수출의존도를 고려하면 타격이 불가피하다”고 지적했다. 

그러면서 “다만 미국의 캐나다, 멕시코에 대한 관세 부과는 마약 및 불법이민 협상을 위한 수단의 성격이 짙다”며 “캐나다, 멕시코에 비해 미국의 피해는 적겠지만 주요 수입품목별 의존도가 20~60%에 달해 소기의 목적 달성 후 부분적으로 조율될 여지가 있다”고 덧붙였다. 

조연주 NH투자증권 연구원은 “이론적으로 관세 인상 정책은 국내 상품가격 증가와 국내 생산 증가로 수입 물량이 감소하면서 자국의 순수출이 증가하는 원칙”이라면서도 “실상 보호무역 정책을 단행할 경우 대체 불가한 품목들의 수입물가를 올리고, 상대국들의 보복 관세로 이어져 글로벌 무역량 감소, 소비 위축으로 실패하는 사례가 대부분”이라고 말했다. 

조 연구원은 “문제는 상대국 보복대응에 따른 무역전쟁의 확대”라며 “트럼프가 캐나다의 보복관세에 대응해 추가적인 관세 인상을 진행할 경우 불확실성이 더 커질 수 있다는 점에서 보복관세 대응이 무역전쟁으로 확산될 지 여부는 지켜봐야할 것”이라고 했다. 

또 “이제는 채찍보다는 당근을 기대해볼 타이밍”이라며 “추가적인 물가 상승을 견인하는 외교정책 부담 보다는 감세와 규제 완화 등 3월 1일 예산안 마감일을 앞두고 대내정책의 초안이 나올 것”이라고 전망했다. 

최보원 한국투자증권 연구원은 “캐나다, 멕시코, 중국, 유럽연합(EU)은 미국 무역 적자에 60% 이상을 차지하는 지역으로 4곳의 관세가 트럼프 행정부가 제시한 수준으로 반영될 경우 미국의 평균 관세율은 3%에서 13%까지 높아질 것으로 추정된다”고 말했다.  

이어 “수입 물가 상승은 단순히 미국의 인플레이션 압력을 높이고, 고금리‧강달러 기조 장기화 부담을 키우는 것 뿐만 아니라 추가 관세 부과 지역에서의 수입이 감소와 글로벌 교역 구조 변화에 영향을 미칠 수 밖에 없다”고 강조했다. 

최 연구원은 미국의 관세 정책에 대해 일회성이 아니라 중장기적인 관점에서 대응해야 한다고 강조했다. 그러면서 “일부 국가를 대상으로 우선적 정책이 공개됐지만 유럽, 일본, 콜롬비아, 베트남 들 국가에도 추가적인 정책이 공개될 가능성이 높다”며 “전면적인 보편 관세가 논의되는 가운데 국가별 선별적 정책이 공개됐고, 유예기간 및 정책 수정 가능성도 함께 열어두고 있다는 점도 고려해야 한다”고 말했다. 

그는 “일시적으로는 미국 증시 전반에 위험자산 투자심리가 위축될 가능성이 높다”면서 “단기적으로는 대형 기업들의 실적 발표와 고용 지표가 연이어 예정돼 있다는 점도 부담”이라며 “미국 증시는 일시적 조정 이후 반등 흐름을 예상한다”고 전망했다. 

일시적 조정때에도 업종별로 차별화된 대응이 필요하다고 봤다. 

트럼프 행정부의 관세 정책 영향이 클 것으로 예상되는 국내 업종으로는 IT와 에너지를 꼽았다. 관세 정책에 노출돼 있는 기업 비중이 커서다. 

최 연구원은 “IT 기업 중에서는 관세 정책 부담이 큰 반도체·제조업체보다 정책 수혜가 기대되는 인공지능(AI)‧소프트웨어 기업의 상대적 매력도가 높다”고 말했다. 

산업재, 금융, 유틸리티 기업은 미국 매출 비중이 높다는 점은 긍정적이지만 관세 정책에 따른 고금리 기조 장기화 영향이 반영될 것으로 예상했다.  

최 연구원은 “산업재 기업 중에서는 미국 트럼프 행정부의 인프라 투자 증대 수혜주, 글로벌 방위비 증대 기대 업체, 금융주 중에서는 고금리 장기화 부담이 제한적인 대형주가 양호할 것으로 예상된다”며 “유틸리티 업체는 단기 트레이딩 매매 차원의 대응이 필요하다”고 했다. 

아울러 “필수소비재는 외교 불확실성 확대의 경우에도 대응 가능한 내수주 비중이 높다는 점은 긍적적”이라면서도 “원재료 수입 부담이 낮은 업체 중심의 선별적 대응이 필요하다”고 조언했다.