HMM 인수 최종 승자는?…포스코 가세, 민영화 속도전

박상진 산은 회장 내정, “HMM 매각 속도 낼 것” 강조
포스코, 첫 공식 검토 시사…막강 자금력에 주목
증권가 “재무부담·시너지 제한적” 신중론 병행
HD현대·한진은 부인, 하림은 재도전 가능성
해운산업 경쟁력·정책금융 재원 확보 맞물린 중대 과제

정우성 기자 2025-09-10 16:49:22

한국 최대 국적선사인 HMM의 민영화 작업이 다시 속도를 내고 있다. 박상진 전 한국산업은행 준법감시인이 신임 산은 회장으로 내정되면서 그동안 교착 상태에 빠졌던 매각 작업이 재개될 전망이다. 특히, 최근 포스코그룹이 인수 검토 의사를 공식화하면서 한때 무산됐던 HMM 인수전이 다시 뜨겁게 달아오르고 있다.

■ 산은 회장 내정자 “HMM 민영화 속도 낼 것”

박상진 내정자는 30년 넘게 산은에 몸담아온 내부 출신으로, IMF 외환위기 당시 대우그룹 구조조정 TF를 비롯해 굵직한 기업 구조조정 경험을 쌓아온 전문가다. 업계에 따르면 “HMM 매각은 더 이상 미룰 수 없는 과제”이며 “부실 업종 구조조정과 함께 HMM 민영화, KDB생명 매각을 신속히 추진하겠다”고 말했다.

산업은행은 HMM과 함께 한국해양진흥공사가 각각 36%와 35%대의 지분을 보유하고 있어, 사실상 정부가 지배하는 구조다. 민영화 성공 여부는 향후 국내 해운산업 경쟁력뿐 아니라 정부 정책금융 재원 확보에도 직결된다.

■ 포스코, 첫 공식적 검토 시사

포스코그룹은 HMM 인수 여부와 관련해 “시너지와 성장성 여부를 검토 중”이라고 밝혔다. 기존에는 부인하던 태도에서 한발 나아간 것이다. 포스코는 매년 약 3조 원에 달하는 물류비를 HMM과 같은 외부 선사에 지불하고 있어, 자체 확보 시 원가 절감 효과가 기대된다. 그룹 전체 유동성 자산이 44조 원에 달해 자금력도 충분하다.

특히 산업은행 지분만 매입해 해양진흥공사와 공동 경영하는 방안이 거론된다. 시장에서는 포스코가 삼일PwC, 보스턴컨설팅그룹 등과 자문단을 꾸린 점에 주목하며, 구체적 인수 구조가 조만간 가시화될 것으로 보고 있다.

다만 증권가는 포스코의 인수 효과에 의문을 제기한다. KB증권은 “포스코가 HMM 지분 인수에 나설 경우 재무 부담이 커질 수 있다”며 “철강·2차전지 투자 등 이미 9조 원에 달하는 자금 소요가 있는 상황”이라고 분석했다.

또한 HMM의 매출 80% 이상이 컨테이너선에서 발생하는데, 포스코의 주요 수송 수요는 철강재 벌크선 중심이라 물류비 절감 효과가 크지 않을 수 있다는 지적도 나온다. 해운법상 화주가 선사를 직접 소유하려면 해수부 허가가 필요하다는 규제 리스크도 부담 요인이다.

매각 대금도 관건이다. 2025년 2분기 말 기준 HMM의 현금성자산(유동금융자산 포함) 보유액은 14조5000억원에 달한다. 현재 HMM 통매각 가정 시 14조원, 일부 지분 매각 시 7조~9조8000억원 수준으로 제시되고 있으나, 시장 상황에 따라 변동 가능성이 크다.

포스코홀딩스는 연결 기준으로 2분기 말 기준 현금및현금성자산이 7조원 규모다.

■ HMM 탐내는 다른 후보군은?

HMM 인수전이 거론될 때마다 등장하는 HD현대그룹과 한진그룹은 이번에도 선을 그었다. HD현대는 “검토한 바 없다”고 했고, 한진그룹도 관련성이 없다는 입장이다. 반면 지난해 우선협상대상자였다가 자금 조달 문제로 발을 뺀 하림그룹은 여전히 기회를 노리고 있다는 관측이 나온다.

결국 현재 구도는 포스코가 유력한 인수자로 부상하고, 하림이 재도전할 가능성이 남아 있는 가운데 정부와 산업은행의 매각 의지가 얼마나 강하게 작용하느냐가 핵심 변수로 떠오르고 있다.

HMM 매각은 단순히 한 기업의 소유권 이전이 아니라, 한국 해운산업 구조와 직결되는 중대 사안이다. 팬데믹 이후 글로벌 운임 변동성이 확대되면서 안정적 국적 선사의 필요성이 커졌고, 정부 지배 체제를 민간 중심으로 전환해야 한다는 목소리도 높다. 따라서 어떤 기업이 HMM을 인수하게 되든, 해운업의 지속적인 성장성을 확보하고 금융 시장의 신뢰를 얻는 것이 중요한 과제로 남게 될 것이다.